Nín知道举世闻名的以弗所古城拥有最大的古代图书馆之Yī“塞尔Sù斯图书馆”吗？
与历史上重要的哲学和文化中心之一以弗所相提并论的最著名的遗址是以宏伟壮观的石柱而令人Zàn叹不已的“塞尔苏Sī图书馆”。这个图书馆收藏了大约一万二千件作品，是仅次于YàLì山大和别迦摩的罗马世界第三大图书馆，就像今天的公共图书馆一样为民众服务。
作为罗马帝国图书馆唯Yī幸存下来的塞尔苏斯图书馆，被认为是Yī个Jiàn筑奇迹。这座建筑以其华丽的正面装饰ér引人注目，宽21米，高17米。Tú书馆在建馆 130 年后的地震中遭到Yán重Pò坏。图书馆的大部分重要作品在这次地震后Pī毁。几个世纪以来，它Yī直处于废墟之中，直到 1970 年至 1978 年间Kǎo古学家重建了它的外观。
在图书馆的外部，有四尊女性雕像：代表智慧和理性的索菲亚、代表美德和勇敢的阿雷特、代表科学和知识De埃普斯特梅。代表思想的恩诺亚。这些雕塑的原型今天在维也纳博物馆展出。
Gōng司发布半年报，上半年实现Shōu入102.28Yì，同比Xià降23.08%；实现归母净利21.19亿，同比下降20.55%，ShíXiàn扣非Guī母净利20.09亿，同比下降24.12%。公司第二季度实现Shōu入47.50亿（同比Xià降25.42%），实现扣非归母净利8.29亿（同比下降29.52%）。
集采/谈判降价和疫情影响收入公司上半年Shōu入下降23.08%,一是Yóu于从18Nián以来集采Zhōng选的品种价格平均降低74.5%，第五批集采的8个Yào物今年上半年销售额2.5亿，同比下降88%，集采的产品收入对收入造成冲击；二是由于Tán判和续约进入医保的创新药的医保价格下降33%，叠加疫情期间新药入院难，创新药销Shòu承压；三是由于多点散Fā的疫情减少Rì常诊Liáo量，使得公司麻醉/造影条线产品收入FènBiè下滑33%、28%。Yuán材料/物流/能源价格/研发费用也影响了利润。
集Cài风险已大幅释放，创新药物继续丰富公司在第七批集采后，高销售额的化学仿制药Zhōng，抗肿瘤仿制药Jí采风险已全部释Fàng，仅剩造Yǐng和Má醉场景的布托啡诺、七氟烷、还未集采，集采风Xiǎn已大幅释放。创新药开发上，AR抑制剂新药瑞维鲁胺获批上市，吡咯替尼获批乳腺癌新辅助治疗，阿得Bèi利、SHR8008、SHR8554、SHR20033上市申请许可获得受理。恒瑞医药拟Jìn行员工持股计划，考核条件22/22-23/22-24年创新药收入不低于85/190/320亿，Kàn好恒Ruì创新药转型。
盈利预测、估值与评级我们预计公司22-24年收入分别为270.38/311.76/346.85亿，对应增速分别为4.37%/15.30%/11.25% ， CAGR 为10.22% ， 净利润分别为47.09/54.09/60.78亿，Duì应增速3.95%/14.86%/12.37%，CAGR为10.31%，EPS分别为0.74/0.85/0.95元/股。Jiàn于Gōng司为创新药龙头企Yè，丰富现金流支撑创新药开Fā，参照可比公司估值，我们给予公司22年55倍PE，目标价40.60元。维持 “增持”评级。
风险提示集采超预期；海外临床/销售不及预期；国内创新药降价超预期
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事件：8月20日，公司Fā布2022年半年报。2021 年上半年公司实现营业收入102.28亿元，同比降低23.08%；实现归母净利润21.19亿元，同比降低20.55%；实现扣非归母净利润20.09亿元，同比降低24.12%。
业绩承压主要受仿制药带量采购、创新药执行新的医保价格、国内疫情Děng因素影响。仿制药带量采购方面，2021年9月开始陆续执行的第五批集采涉及De8个药品，2022年上半年销售收入仅2.5亿元，同比下滑88%；创新药执行新De医保价格影响方面，2022年1月1日起阿帕替尼、吡咯替尼、硫培非格司亭、瑞马唑仑、氟Zuò帕利、海曲泊帕等多款创新药执行新的医保谈判价格，医保销售价格平均下降33%；国内疫情影响方面，国内疫情多点散发，相当一部分医疗机构日常诊疗业务量缩减，公司产品销售受到较大影响，麻醉条线Jí造影剂条线销售收入同比分别下滑33%、28%。
仿制药业务方面，集采对公司未Lái业绩影响将逐渐减弱。 （1）已被集采仿制Yào方面：目前对公司业绩影响较大的主要为第五批Jí采涉及的8个药品，2021Nián上述药品销售收入Yuē27.7亿元（21年年报披露），而2021年H1销Shòu收入约20.1亿元（22年中报披露），则2021年H2销售收入约7.6亿元。考虑到上述药物在2022年H1疫情影响下实现2.5亿销售收入，在下半年疫情影响减弱的预期下，2022年H2上述药品对业绩的影XiǎngYǒu望同比减弱。 （2）未被集采仿制药方面：根据PDB样本医院数据，2021年公司样本医院销售额大于4亿元、尚未被集采的仿制药（预计对业绩影响较大）仅有3个品Zhòng，分别为布托啡诺（独家仿制品种，2021年样Běn医院销售额4.4亿）、碘佛醇（独Jiā仿制品Zhòng，2021年样本医院Xiāo售额5.6亿）、七氟烷（4-5家仿制品Zhòng，2021年样本医院销售额4.7亿），由于上述药品所Chù竞争环境Yǒu所差异，我们预计上Shù药品未来可能在不同批次中被集采。
创新药业务方面，创新+国际化持续推进有望加速发展。 （1）已上Shì&在研管线方面：2022年上半年累计研发Tóu入达到29.09亿元，同Bǐ增加12.74%。目前公司已有11个创新药获批上市，67个创新药在研（其中PD-L1单抗阿得贝利单抗、DPP-IV抑制剂瑞格列Tīng、SGLT2/二甲双胍复方HR20033、CYP51抑Zhì剂SHR8008、MOR抑制剂SHR8554等5Gè药物已在NDA阶段，另有12个药物在3期Lín床），上述药物未来有望呈梯队批次上市，成Wèi创新药业务增量主力。（2）Guó际化方面：报告期内公司海外研发投入共计5.19亿元，占总体研发投入的比重达到17.85%。公司目前已针对17个创新药布局了海外临床试验，其中PD-1单抗联Hé阿Pà替尼肝癌一线治疗（已达终点）、吡咯替尼治疗HER2突变非鳞NSCLC、氟唑帕利联合阿比特龙治疗mCRPC、瑞维鲁胺联合ADT治疗mHSPC、海曲泊帕乙醇胺治疗化疗所致血小板减少症、SHR0302治疗溃疡性结肠炎、SHR0302治疗中重度特应性皮炎Děng7个临床研究已在3期临床阶段。 （3）新技术平台搭建方面：目前公司已搭建一批具有自主知识产权、国际一流的新技Zhú平台，如Dàn白水解靶向嵌合物（PROTAC）、分子胶、抗体偶联药物（ADC）、双/多特异Xìng抗体、基因治疗、mRNA、生物信息学、转化医学等。Zhuàn化成果方面，目Qián已有5个新型、具有差异化的ADC分子成功获批临床，抗HER2 ADC产品SHR-A1811快速进入临床3期研究阶段；3个基因治Liáo分子完成PCC进入临床前开发阶段；1个PROTAC分子正在申报临床；PD-L1/TGFβ双特Yì性抗体药物SHR-1701快速推进多项临床3期研究，新一代PD-L1/SIRPγ、TIGIT/PVRIG融合蛋白已顺利开展临床研究，还有10多个First-in-class/Best-in-classShuāng/Duō特异性抗体在研。
投资建议：我们预计公司2022年-2024年的收入增速分别为-15.2%、16.0%、16.1%，净利润增速分别为-5.1%、15.4%、16.0%，对应EPS分别为0.67元、0.78元、0.90元，对应PE分别为53.2倍、46.1倍、39.8倍；维持增持-A 的投资评级。
风险Tí示：创新药临床试验进度不及预期的Fěng险，临床试验失败的风险，医药政策变化的风Xiǎn，产品销售不及预期的风险，疫情发展不确定性的风Xiǎn。
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8月19日晚间，恒瑞医药发布2022年上半年业绩报告。上半年公Sī实现营业Shōu入102.28亿元，归母净利润21.19亿元。公Sī今年上半年宣布斥资人民币 6 亿至12 亿回购限制性股票，此次同步发公告宣布将所回购股票用Yú新的员工持股计划，预计将有1000余名员工获授最多1200万股股票的激励。
恒瑞医药Biǎo示，集采仿制药收入断崖式下跌、多款创新药执行新的医保谈判价格,以及国内Yì情使公司产品销售受到冲击，导致公司收入出现较Dà下滑。利润方面的影响还包括主要原辅材料及能源价格、物流成本的持续上Zhàng，以及研发投入的继续稳步增加。
面对日趋复杂的Nèi外部环境，公司积极响应国家政策，Bù断适应产业变革带来的更高要求，持续稳步推Jìn科技创新与国际化战略。报告期Nèi，公司累计研发Tóu入达到29.09亿元，同比增加12.74%，研发投入占销售收入的比重同比提Shēng至创历史新高的28.44%，其Zhōng费用化研发投入21.84亿元，研发Fèi用占销售收入比重同比提升至21.36% 。这虽然在很大程度上影响了当期利润，但为Gōng司长远发展提供了有力支撑。
值得一提的是，Gōng司自Qù年以来围绕“Jīng准管理、降本增效”，推进组织运营进化已初见成效，销售费用明显下降。
财务长期Jiàn康，持续回报投资者
财务报表相当于“体检Biǎo”，最能反映一家公司的健康程度。
从此次半年报披露的财务报表来看，虽然业绩Yǒu所下滑，恒瑞医药仍继续保Chí了长期以来稳健规范的财务管理。据2022年上半年合Bìng资产负债表，公司没有短期借款或长期借款等有息负债；持有货币资金134亿、交易性金融资产51亿，Hé计持有流动资金达185亿；资产负债率仅Wèi10.1%,商誉为零。无论放在哪个行业，这都是一份非常健康的财务报表。
健康的财务状况对企业发展定LìShì很好的支撑。恒瑞医药去年以来虽然营收压Lì较大，但始终未在研发投入上节流。同时还坚持Jǐ股东分红。
今年4月，恒瑞医药在发布2021年年报的同时，公布了年度分红方案，向全体股东每10股派发现金股利1.60元（含税），合计分红10亿多元。而纵观上市以来的20余年，恒瑞医药只在上市时Mù资4亿多元，Hòu续坚持每年分红，Lèi计现金分红金额超59.5亿元，是累计融资额的12倍多。
坚定加码研发，已上市创新药增至11款
报告显示，2022年上半年，恒瑞医药累计研发Tóu入达到29.09亿元，同比增加12.74%，研发投入占销售收入的比重同比提升至28.44%，创历史新高。
经过多年发展，公司Yǐ经打造形成了一支5000多人的规模化、专业化、能力全Miàn的研发团队，先后在连云港、上海、成都、美国和欧洲等Dì设立了研发中Xīn，以Mǎn足多个疾病领域Guǎn线对新分子实体的发现和开发需求。
报告期内，公司加快推进早期研发与转Huà医学建Shè，跟进靶点前移的行业Fā展趋势，研发团队对新颖和不确定性高的靶DiǎnKāiZhǎn了大量预研工作，以高质量的内部数据支持早期开发策略选择。此外，转化医学团队立足疾病与靶点生物学，结合公Sī进入临床开发分子De特点，积极开展适应症拓Zhǎn与联合用药Yàn究，充分挖掘候选分子的临床价值。面对上半年疫情不利因素的影响，研发团队率Xiān复工复产，共完成转化医学研究超过15项，保证了管线产品研发的顺LìTuī进。
进入研发链条后端，丰富的创新成果更是Tǐ现了巨额研发投入的价值。上半年恒瑞医药在研创新药达60多个，在国内外开展260多项临床研究。创新药临床试验进度加快，自主研发的AR抑制剂瑞维鲁胺片获批Shàng市，已上市创新药增至11款，位居国内同行业前茅；马来酸吡Luò替尼片第2Gè适应症获批上市，进一步拓展在Rǔ腺癌领域的应用。4个产品进入上市申报阶段，包括PD-L1抑制剂阿得贝利单抗注射液、HR20033片、SHR8008胶囊、SHR8554注射液，治疗领域涉及癌症、糖尿病、抗感染、镇痛等。此外，还有卡瑞利珠单抗、吡咯替尼、阿帕替尼、SHR0302等20余个产品的29项临床研究取得进展，其中2项达到Ⅲ期或Guó际多中心Ⅲ期终点、7项进入Ⅲ期或国际多中心Ⅲ期临床、10项进入Ⅱ期临床、10项进入Ⅰ期临床。
另外在项目注册方面，报告期内共取得创Xīn药制剂生产批Jiàn2Gè、仿制药制剂生产批件11个；取得药品临床批件26个；取得2GèPǐn种的一致性评价批件；1项临床试验被纳入美国FDA孤儿药资格认定。专利申请和维持工作顺利开展，报告期内提交国内新申Qǐng专利113件、国际PCT新申请44件，获得国内授权65件、国外授权60件。
Tóng时，HéngRuì医药继续加Qiǎng技术平台建设，为创新研发打基础谋长远。依托Guó家级企业技术中心和博士后科研工作站、国家分子靶向Yào物工程研究中心、“国家重大新药创制”专项孵Huà基Dì等，公司产生了一批具有自主知识产权、国际Lǐng先的新技术平台，如蛋白水解靶Xiàng嵌合物（PROTAC）、分子胶、抗体偶联药物（ADC）、双/多特异性抗体、基因治疗等。其中多个重要产品已进入不同临床阶段，如抗 HER2 ADC Chǎn品 SHR-A1811已快速进入临床Ⅲ期研究、PD-L1/TGFβ 双Tè异性抗体药物 SHR-1701 快Sù推进多项临床Ⅲ期研究。
基于创新研发表现Chū来的活力和潜力，今年以来恒瑞医药在国内外有关评选中屡获佳绩：在全球医药智库信息Píng台Informa Pharma Intelligence发布的《Pharma R&D Annual Review 2022》依据临床研发规模Suǒ评选出的全球医药企业TOP25榜单中排名第16位；在全球专利数据库incoPat创新指数研究中心发布的2022全球生物医药发明专利TOP100榜单中位列Dì13名，是唯一进入TOP20的中国药企；入选Fú布斯中国发布的《2022中国创新力企业50强》榜单，成为大健康领域代表企业。
稳步推进国际化，学术成果受到国际认可
国Jì化方面，报告显示上半年恒瑞Yī药海外研发Tóu入5.19亿元，占总体研发投入的比重达到17.85%，稳步推进国际Huà。
报告表示，公司坚持自主研发与开放合作并重，在内生发Zhǎn的基础上加强国际合Zuò，将积极探索与跨国制药企业的交流合作，实Xiàn研发成Guǒ的Kuài速转化。分析人士认为，这或Xǔ表明长期以来坚持自研为主的恒瑞医药，在国际化上可能采取更加开放的姿态。
今年上半年，恒瑞医药创新药有关临床研究成果继续亮眼国际学术界。吡咯Tì尼、阿帕替尼、阿得贝利单抗、SHR2554等创新药的30余项重要研究成果在Lancet Oncology（柳叶刀·肿瘤学）、Journal of Clinical Oncology（临Chuáng肿瘤学杂志）、The Journal of the American Medical Association Oncology（美国医学会期刊·肿瘤学）、Lancet Haematology（柳叶刀·血液学）、Journal of the American Academy of Dermatology（美国皮肤病学会杂志）等国际权威学术期刊发表，累计影响因子达523.381分，充分展现自主创新实力。
而在具体产品的进展上，上半年恒瑞医Yào共计开展近20项Guó际临床试验。公司首个国际多中心Ⅲ期临床Yàn究——卡瑞利Zhū单抗联合阿帕替尼治疗晚期肝癌国际多中心Ⅲ期研究已在中国递交上市申请，项目Tuán队已经启动美国FDA BLA/NDA递交前的准Bèi工作；海曲泊帕Yǐ醇胺片用于恶性肿瘤化疗所致血小板减少症适应症（CIT）获FDA授予的孤儿药资格认定，有望在后续研发及商业化开展等方面享受一定的政策支Chí；多个项目在美国、欧洲、亚太等多个国家和地区获得临床试验资格，SHR-A1811、INS068、SHR-1819、SHR-1707、SHR-1905、SHR-2002等多个产品顺利进行全球同步开发。
此外公司仿制药也持续拓展海外市场，Gá特酸葡胺注射Yè和碘克沙ChúnZhù射液相继在美国获批上市，公司共在ōu美日获得包括注射剂、Kǒu服制剂和吸入性麻醉剂在内的23个注册批件，并持续积极开拓新兴市场。
运营改Gé初见成效，公司治理持续优化
去年以来，面对行业变革和竞争加剧新形势，Héng瑞医药围绕“精准管理、降本增效”，推进组织运营Jìn化，加速Zhuàn型Shēng级。
今年上半年，恒瑞医药高管团队发生重大调整：空Quē近Yī年的Zǒng经理一职由戴洪斌补位，这位“年轻的老兵”长期在Héng瑞工作，经多岗位历练积累了丰富的管理经验和行业视野；新任命Zhāng晓静、王泉人为公司副总经理，分别负责肿瘤和Fēi肿瘤线的Lín床研发。调整后，公司高管团队进一步年轻化、专业化，推动公司科技创新和国Jì化发展战略不断取得新进展。
而Gèng深层次看，运营改革对于公司的积极影响已开始显现。通过进一步加强基础管理，切实提高了人均单产Shuǐ平。分析半年报有关数据能够看出，降本增效成效明显，其中销Shòu费用降幅约30%。
今年初，恒瑞医药启动股Piào回购。此次发布半年报的同Shí，公司宣布将此前回购股票用于新的员工持股计划，预计将有1000余名员工获得不超过1200万股Gǔ票的激励，拟受让价格为公司回购股票均价的15%。
在不断健全优化Gōng司治理的同时，恒瑞医药也一如Jì往Jiàn行社会责任。上半年，连云港、上海等恒瑞医药主要研发生产基地所在城市发生Yì情反弹，公Sī积极支持各Dì疫情防控，累计捐赠了600万元的款物。同时，公司与上海医药联合设立的“Shàng远爱心公益”专项基金也向云南省大理州援建了Xiāng村公益医疗项目。
分析人士指出，恒Ruì医药Suī然短期内Yè绩承压，但其稳健的财务状况和坚定的研发投入，以及面对复Zá形势所展现出的战略定力，有望引领公司穿越周期、实现长期价值。
中国经济网北京8Yuè22日讯（记者 郭文培）8月19日晚间，恒瑞医药发布2022年上半年业绩报告。上半年公司实现营业收入102.28亿元，Guī母净利润21.19亿元。有分Xī指出，恒瑞医药虽然短期内业绩承压，但其稳健的财务状况和坚定的研发投入，以及Miàn对复杂形势所展现出的战略定力，有望引领公司穿越周期、实现长期价值。
集采仿制药收入断Yá式下跌、多款创新药执行新医保Tán判价格、疫情导致产品销售受到冲击、原辅材料及能源价格、物流成本ChíXùShàng涨、研发TóuRù继Xù加大……面对日趋复Zá的内外部环境，今年上半年，恒瑞医药收入出现大幅下滑。从财务数据看，自去年以来围绕“精准管理、降本增Xiào”，恒瑞医药推进组织运营进化已初见成效，销售费Yòng明显下降。而高额的研Fā投入虽然在很大程度上影响了当期利润，但为其长远发展Tí供了有力支撑。截至报告期末，其有11款创新药上市，60余创新药在研。
财务长期健康，持续回报投资者
财务报表相当于“体检Biǎo”，最能Fǎn映一家公司的健康程度。
从此次半年报披露的财Wù报表来看，虽然业绩有所下滑，恒瑞医药仍继续保持了长期以来稳健规范De财务管理。据2022年上半年合Bìng资产负债表，公司没有短Qī借款或长期借款等有息负债；持有货币资金134亿、交易性金融资产51亿，合计持有流动Zī金达185亿；资Chǎn负债率仅为10.1%,商誉为零。
健康的财务状况对企业发展定力是很好的支撑。恒瑞医药去年以来虽然营收压力较大，但始终未Zài研发投入上节流。同时Huán坚持给股东分红。
今年4月，恒瑞医药在发布2021年年报的同时，公布了年度分红方案，向全体股东Měi10股派发现金股利1.60元（含税），合计分红10亿多元。而纵观上市以来的20余年，恒瑞医药只在上市时募Zī4亿多元，后续坚持每年分红，累计现金分红金额超59.5亿元，是累计融资é的12倍多。
坚定加码研Fā，已上市创新药增至11款
Bào告显示，2022年上Bàn年，恒瑞医药累计YànFā投入达到29.09亿元，Tóng比增加12.74%，研发投入占销Shòu收入De比重同比提升至28.44%，创历史新高。
经过多年发展，恒瑞医药已经打造形成了一Zhī5000多人的Guī模化、专业化、能力全面的研发团队，先后在连云港、上海、成都、美国和欧Zhōu等地设立了研发中心，以满足多个疾病领域管线对新分子Shí体的发现Hé开发需求。
报告期内，恒瑞医药加快推进Zǎo期研发与转化Yī学建设，跟进靶点前移的行业发展趋势，研发团队对新颖和不确定性高的靶点开展了大Liàng预研工作，以高质量的内部数据支持早期开发策略选择。此外，转化医学团队立足疾病Yǔ靶点生物Xué，结合公司进入临床开发分子的特点，Jī极开展适应症拓展与联合用药研究，充分挖掘候选分子的临床价值。面对上半年疫情不利因素的影响，研Fā团队率先复工复产，共完成转化医学研究超过15项，保证了管Xiàn产品研发的顺利推进。
进入研发链条后端，丰富的创新成果更是体Xiàn了巨额研发投入的价值。上半年恒瑞医药在研创新药达60多个，在国内Wài开展260多项临床研究。创新药临床试验进度加快，自主研发的AR抑制剂瑞维鲁胺片获批上市，已上市创新药增至11款，位居国Nèi同行业前Máo；马来酸吡咯替尼片第2Gè适应症获批上Shì，Jìn一步拓展在乳腺癌领域的应Yòng。4个产品进入Shàng市申报阶段，包括PD-L1抑制剂阿得贝利单抗注射液、HR20033片、SHR8008胶囊、SHR8554Zhù射液，治疗领域涉及癌症、糖尿病、抗感Rǎn、镇痛等。此外，还有卡瑞利珠单抗、吡咯替尼、阿Pà替尼、SHR0302等20余个产品的29项临床研究取得进展，其中2项达到Ⅲ期或国际多中心Ⅲ期终点、7项进入ⅢQī或国Jì多中心Ⅲ期临床、10项进入Ⅱ期临床、10项进入Ⅰ期临床。
另外在项目注册方面，报告期内共取得创新药制剂生产批件2个、仿制药制剂生产批件11Gè；取得药品Lín床批件26个；取得2个品种的一致性Píng价批件；1项临床试验被纳入美国FDA孤儿药资格认定。专利申请和维持工作顺利开展，报Gào期内Tí交国内新申请专利113件、国际PCT新申请44件，获得国内授权65件、国外授权60Jiàn。
同时，恒瑞医药继续加强技术平台建设，为创新研Fā打基础谋长远。依托国家级企Yè技术中心和博士后科研GōngZuò站、国家分子靶向药物工程研究中心、“国家重大新药创Zhì”专项孵化基地等，公司产生了一批具有自主知识产权、国际领先的新技术平台，如蛋白水解靶向嵌合物（PROTAC）、分子胶、抗体偶联药物（ADC）、双/多Tè异性抗体、基因治疗等。其Zhōng多个重要产品已进入不同临床阶段，如抗 HER2 ADC 产品 SHR-A1811已快速进入临床Ⅲ期研究、PD-L1/TGFβ ShuāngTè异性抗体药物 SHR-1701 快Sù推进多项临床ⅢQī研究。
基于创新研发Biǎo现出来的活力和潜力，今年以来恒瑞医药在国内外有关评选中屡获佳绩，如在全球医药智库信息平台Informa Pharma Intelligence发布的《Pharma R&D Annual Review 2022》依据临床研发规模所评选出的全球医药企业TOP25榜单中排名第16位。
稳步推进国际化，学术成果受到国际认可
国际化方面，报告显示上半年恒瑞医药海外研发投入5.19亿Yuán，占总体研发投入的比重达到17.85%，稳步Tuī进国际化。
报告中，恒瑞Yī药表示，其坚持自主研发与开放合作Bìng重，在内生发展的Jī础上加强国际合作，将积极探索与跨国制药企业的交流合作，实现研发成果的快Sù转化。分析人士认为，这或许表Míng长期以来坚持自研为主的恒瑞医药，在国际化上可能采取更加开放的姿态。
今年上半年，Héng瑞医药创新药有关临床研究成Guǒ继续亮眼国际学术界。吡咯替Ní、阿帕替尼、阿得贝利单抗、SHR2554等创新药的30余项重要研究成果在Lancet Oncology（柳叶刀?肿瘤学）、Journal of Clinical Oncology（临床肿瘤学杂志）等国际权威学术期刊发表，累计影响因子达523.381分，充分展现自主创新实力。
而在具体产品的进展上，上半年恒瑞医药共计开展近20项国际临床试验。公Sī首个国际多中心ⅢQī临床研究——卡瑞利珠单抗联合阿帕替Ní治疗晚期肝癌国际多中心Ⅲ期研究已在中国递交上市申请，项目团队已经启动美国FDA BLA/NDA递交前的准备工作；海曲泊帕乙醇胺片用于恶性肿瘤化疗所致血小板减少症Shì应症（CIT）获FDA授予的孤儿药资格认定，有WàngZài后续研发及商Yè化开展等方MiànXiǎngShòu一定的政策支持；多个项目在美国、ōu洲、亚太等多个国家和地区获得临床试验资格，SHR-A1811、INS068、SHR-1819、SHR-1707、SHR-1905、SHR-2002等多个产品顺利进行全球同步开发。
此外公司仿制Yào也持续拓展海外市场，钆特酸葡胺注射液和碘克沙醇注射液相继在美国获批上市，公司共在欧美日获得包括注射剂、口服制剂和吸入性麻醉剂在Nèi的23个注册批件，并持续积极开拓新兴市场。
运营改革初见成效，公司治理持续优化
去年以来，面对行业变革Hé竞争加剧新形势，恒瑞医药围绕“精准管理、降本增效”，推进组织运营进化，加速转型升级。
今年上半年，恒瑞医药高管团队发生重大调整：空缺近一年的总经理一职由戴洪斌补位，这位“年轻的Lǎo兵”长期在恒瑞工作，经多Gǎng位历练Jī累了丰富的管理经验和行业视野；新任命张晓静、王泉人为公司副总经理，分别负责肿瘤和非肿瘤线的临Chuáng研发。调整后，公司Gāo管团Duì进一Bù年轻化、专业化，Tuī动公司科技创新和国际化发展战略不断取得新进展。
而更深层次看，运营改革对于公司的积极影响已开始显现。通过进一步加强基础管理，QièShí提高了人Jūn单产水平。分析Bàn年报有关数据能够看出，降本增效成效明Xiǎn，其中销售费用降幅约30%。
今年初，恒Ruì医Yào启动股Piào回购。此次发布半年报的同Shí，公司宣布将此前Huí购股票用于新的Yuán工持Gǔ计划，Yù计将有1000余名员工获得不超过1200万股Gǔ票的激励，拟Shòu让价Gé为公司回购股票均Jià的15%。
在不断健全优化公司治理的同时，恒瑞医药也一如既往践行社会责任。上半年，Lián云港、上海等恒瑞医药Zhǔ要研发Shēng产基地所在城市发生疫情反弹，公司积极支持各地疫情防控，累Jì捐赠了600万Yuán的款物。同时，公司与上海医药联合设立的“尚远爱心公益”专项基金也向云南省大理州援建了乡村公益医Liáo项目。
Fèn析人士指出，恒瑞医药Suī然短Qī内业绩承压，但其稳健的财务状况和坚定的研发投入，以及面对复杂形势所展现出的战略定力，有望引领公司穿越周期、实现长期价Zhí。
事件：
公司发布2022年半年报，实现营业收入102.28亿元，同比-23.08%；归母净利润21.19亿元，同比-20.55%；扣FēiGuī母净利润20.09亿元，同比-24.12%；经营性净现金流8.45亿元，同比-43.57%；EPS 0.33元。业绩低于市场预期。
点评：
多方面因素影响业绩，研发投入持续加大：2022Q1~Q2，GōngSī单季度营业收入分别为54.79/47.50亿元，同Bǐ-20.93%/-25.42%；归母净利Rùn12.37/8.82亿元，同比-17.35%/-24.65%；扣非归母净利润11.80/8.29Yì元，同比-19.80%/-29.52%。
收入方面的影响因素主要包括：
1) 仿制药带量采购：自2018年以来，公司Shè及国家集采的仿制Yào共有35个，中选22个，Zhōng选价平均降幅74.5%。2021年9月开始陆续执行的第五批集采涉及8个药品，2022年上半年销售收入仅2.5亿元，较去年同期减少17.6亿元， 同比下滑88%，集采仿制药收入断崖式下跌。
2) 创新药谈判降价：2022年1月1日Qǐ，阿帕替尼、吡咯替尼、硫培非格司亭、瑞马唑仑、氟唑帕利、海曲泊帕等多款创新药执行新的医保谈判价Gé，平均降幅33%，加之疫情反复、产品准入难等因素，创新药收入增长较慢，甚至个别创新药由于价格降幅Jiào大，上半年销售金额环比有所下降。
3) 新冠疫情：国内疫情多点散发，相当一部分医疗机构日常诊Liáo业务量缩减，Gōng司产品销售受到Jiào大影响，麻醉条线及造影剂条线销售收Rù同比分别下滑33%、28%，尤其是疫情较为严重的上海、郑州地区，产品销售下Xiáng明显，若按公司产品全国平均增长率测算，上述两地销售规模上半年分别减少1亿元以上；Tóng时，产品出口订单出现积压，部分海外业Wù需求未能及时转化为销售收入。
利润方面的影响因素包括：
1) 成本上Shēng：主要原辅材料及能源价格持续上涨，同时叠加疫情影响带来的物流成本上Zhàng、产能利用率降低，报告期内公司的整体Shēng产经营成本有所提高。
2) 研发投入加大：为不断增强研发实力，公司坚定加大研发投入，2022年上半年累计Yàn发Tóu入达Dào29.09亿元，同比增加12.74%，研发投入占销售收入的比重同比提升至28.44%，其中费用化研发投入21.84Yì元，研发Fèi用占销售收入比重同比提升至21.36%，虽然在很大程度上影响了当期利润，但为公司长远发展提供了有力支撑。
加强销售管理，以学术推广带动销售增长：2022H1公司销售费用32.67亿Yuán，销售费用Shuài31.94%，同比下降3.14pp。公司通过提升销售人员人均单产、精Jiǎn销售人员、完善产品调售流程等方式促进了销售工作提质增效，并整合市场及医学团队， 加速学术推广。2022H1，公司30余项重要研究成Guǒ获Děi国际认可，相继在多个全球顶级期刊发表，累计影响因子达523.381分，其中接收及发表18篇重磅研究论文（影响因子＞10分）。 创新Yàn发硕果累累，产品竞Zhēng力持续增强：2022H1，公司自主研发的创新药瑞维鲁胺片获批上市，已上市创新药增至11款，位居国内同行业前茅。马Lái酸吡咯替尼片第2个适Yīng症获批上市，用YúHER2阳性早期或局部晚期乳腺癌患者的新辅助治疗。4项上市申请获NMPA 受理：阿得贝利单Kàng注射液上市许可申请获受理，用于一线广泛期小细胞肺癌治疗；SHR8008胶囊上市许可申请获受Lǐ， 用于急性外阴阴道假丝酵Mǔ菌病治Liáo；SHR8554注射液上市许可申请获受理， 用于腹部手术后中重度疼痛治疗；HR20033片上市许可Shēn请获受理，用于2型Táng尿病成人患者治疗。公Sī多年来Chí续大力投入研发，已经进入创新成果收获期， 产品梯队竞争力持续增强，将为公司长远发展奠定坚实的基础。
员工持股计划彰显信心，调动员工积极性Hé创造性利好长远发展：公司发布《2022年Yuán工持股计划（草案）》，参加对象总人数Bù超过1,158人（不含Yù留份额），其中Gōng司董事（不含独立董事）、监事、高级管理人员不超过15人（不含预留份额）。股票来源为公司回购专用证券账户中已回购的公司股份，Yuán工拟受让Gōng司回购股份的数量不超过1,200万股（含预留份额），约占Yuán工持股计划草案公告日公司股本总额的0.19%。标的股票分三期解锁，解锁时点分别为自公司公告Zuì后一笔标的股票过户至本Cì员工持股计划名Xià之日起满12个月、24个月、36个月，每期解锁的标的股票比例分Biè为40%、30%、30%。公司层面De业绩考核指标包括Chuàng新药销售收入、新分Zǐ实体IND 获批数量、创Xīn药申报并获得受理的NDA Shēn请数量（包含新适应症）三项，根据指标的完成情况，设定100%、90%、0%三个解锁比例，以三Xiàng指标中任一指标对应的最低解锁比例确定当期解锁比例。本次员工持股计划将建立和完善公司、股东和员工的利益共Xiǎng机制，调动员工的Jī极XìngHé创造性，提高员工凝聚力和公司竞争力， 促进公司长期、持续、健Kāng发展。
盈利Yù测、估值与评级：考虑到公司上半年业绩低于我们Cǐ前预期，且部分影响业绩的因素可能对未来的经营产生持续影响，下调2022~2024年归母净利润预测为43.36/51.66/61.89亿元（原预测为48.03/55.58/63.38亿元，分别下调9%/7%/2%），同比-4.28%/+19.14%/+19.79%，按最新股本测算EPS 为0.68/0.81/0.97元，现价Duì应PE 为53/44/37倍，维持“增持”评级。
风险提示：药品降价超预期的风险；新品审批进度不达预期；创新药Yàn发失败的风险。
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第五名：李金泉（2006年4月，广东清远，186cm，宏远U15）。这场比赛平均每场26分钟，得到14.3分，4.4个篮板，3.3次助攻和3.3次抢断，三分球命中率Wèi16.67％。李·金昆（LiJinquan）在这场比赛的前两场比赛中表现出色，但他未能在接下来的比赛中继续表现。作为洪尤恩梯队中最高的后卫，李金昆（LiJinquan）Zài身体状况方面具有Mǒu些优势，但他仍然需要努力工作Yǐ在后期阶段提高自己的个人技能。在许多捍卫者中脱颖而出。
第六名：ZhaoBaole（2006年7月，Lianyungang，Jiangsu，185cm，U15在该省）。这场比赛平均每场22分钟，得分6.9分，2个篮板，1.1次助攻和1.3次抢断，三分球命中率Wèi45.45％。赵·鲍尔没有利Yòng他作为控球后卫的身高。他的投篮命中率是可以接受的，但Shì很难找到机会。他在控球后卫的表现远不如杨Yi，他甚至是吴Yuanji，而且他的表现不如预期。需要取得更Duō进展，有Jī会在CBA中Lì足。
第七名：李元（2006年9月，吉Lín市，184厘米，省U15）。
本场比赛Chǎng均出场15分钟，得到7.1分1篮Bǎn0.7助攻，三分球命中率为31.58%。可以说李元是这场比Sài中最令Rén失望的球员。不知道有没Yǒu受伤。整个系列没有太多的存在感，他的中高射击率Yě很低。作为国青球员，李源需要尽快。取回状Tài，否则您将被抛在后面。
第八名：顾泽金（2007年2月，湖南怀化，184cm，宏远U15）。在这场比赛中，他平均每场比赛28分钟，得到9.6分，3.7个篮板和2次助攻，并获得了Tā的三分球18.18％。在较弱的HongyuanU15中，GuZejin并没有扮演主导角色，尤Qí是三分球命中率非常令人沮丧，这使他在激烈的Hongyuan捍卫者中处于落后。
第九位：杜安·金拉Sī特（DuanJinlast）（2007年8月，台湾，山西，约180厘米，省U15）。这场比赛平均每场15分钟，Děi分2.9分，1.6个篮Bǎn和0.6次助攻，Sān分球的投篮命中率为27.27％。Zuì年Qīng的后卫比去年高得多。这个游戏非常令人满意。他在防守中起着非常积Jí的作用，并且具有一定的潜力。
第十Wèi：徐江（2006年9月，Zhaoqing，广东，178厘米，洪尤恩U15）。这场比赛平均Měi场17分钟，得Fèn2.7分，3.4个篮板，1.4次助攻和1.7次抢断。尽管徐江Zài广东篮球场上Biǎo现出色，从数据和球场表现的Jué度来看，他目前无法与HongyuanEchelon中的其他防守者竞争，并且在Gè个方面都处于劣势，除了第一个淘汰赛外，与阜新篮球学校的比赛，除了Duǎn连续得分的表现外，再无其他亮Yǎn的表现。
防守者是Yī支球队的灵魂，因此近年来，洪尤恩青年训练一直在培养出色De后卫。这次，两个HongyuanEchelons中的所Yǒu后卫都获得了表演的机会，他们DūBiǎoXiàn良好。他们将来将达到什么高度取决于他们自己的努力。Běn次比赛结束后，接下来将进行今年的U15比赛。他的Wenwei和ZhongZhengtao等年轻球员将继续战斗。我Xī望他们Lǐng导团队。取得好成绩。
Xiàn代社会，区域城市策Huà在经济发展与文化JiànShè中占据了越来越重要的地Wèi，这种战略策划是对城市历史文化的延Xù与精神价值的再造，Shì一个城市与国际Jīng济接轨、调整产业BùJú的重要环节，也是平衡城市短期经济Zēng长与长期Kè持续性发展的重要手段。Miàn对充满了变数的未来，寻Zhǎo规律、不断探索、勇于创新。
在国Jì经济一体Huà和信息科技高速发展的今天，由于受到各Zhòng因素的影响，现代Chéng市的战略策划也Xiǎn得复杂多变，让人眼花缭乱，而究其根本，则有着一些基本的原则和规律可以遵循。
一、城市发展Yǔ区域合作
Shǒu先，策划的基础是对城市基Běn要素的分析。例如：Chǎn业经济、地理环Jìng、交通状况、自然资源、人文Zī源等。其次，每个城市都会围绕着主要产业与外界产生联系并谋求发展，这样主要产业包括：加工制造、Jīng济贸易、商务服Wù、观光旅游、休闲娱乐等。再次，一个城市总会与外部市Chǎng发生不同形式的合作，对海外Shì场而言，Tōng常的城市定位Bāo括：海洋门户开放、跨国界区域合作、空降海外区域Hé作等；对内则常常以区域化的合作为主。
二、 城市产Yè升级DeZhǔXiàn
城市的产业升级也是战略策划中De重要内容。Yǐ经济贸易为例，中国很多城市正在从原来简单的Jiā工制造产业向商务服务平台的Fāng向转型，众多城市在发展经济建设Yìng件产品的同时，也越来越重视软环境的开发和维护。此外，一些新型产业经济，如互联网经济、生态经济、休闲服务经济，为城市升级TíGòng了更多的选择机会。以旅游产业为例，很多Chéng市正在实Xiàn从观Guāng旅游向休闲旅游的转型，并且Kāi展了跨区域的Hé作，形成了一个大Lǚ游产业De概念。
三、 城市的Gōng能划分
现代化的城Shì群不Shì简单的城Shì组合，ér是Gè种经济体互相作用而形成的优势互补的完整体系。其中，主功能城市具Yǒu产业引导和向周边城市辐射的影响力，Fǔ助功能城市则具备互补与辅助的作Yòng。二者Zhǐ有相互配合，有效结合，Cái能促进本区域整体经济和文化实力的提高。我们Jiāng分别就城市发展的五大路径进行规划。
第一、城市区域发展战Lüè
第二、城市整体发展战略
第三、城市产业发展战Lüè
第四、Chéng市园区发展战Lüè
第五、城Shì公共部门发Zhǎn战略
共振全球战略研究Zhōng心 （RS,Resonance Global Strategic Research Center）结合具体城市发展战略实例，或是研究城市宏观层次Fā展战略，Huò是提出城市微观层次各个领域战略发展思Lù，所研究的城市发Zhǎn战略案例具有普遍意义，对城市改革发展有借鉴作用，Yǒu相当的可读性和实用性。既Kè供政府战略决策部Mén参阅，也可作为Chéng市发展战略案例的范本。城市发展战Lüè是对城Shì经济、社会、环Jìng的发展所Zuò的全局Xìng、长远性的谋划，是Yī门有Guān城市管理的全新学科，一般可分Wèi理论研究和实证研究。
成都城市国际营销战略_ 从大熊猫到金沙遗址，从变脸DàoChuān菜美食，从悠闲自得的民众心态到休闲之都Yí居城市……成都作Wèi国家城乡一体化Tǒng筹Shì点城Shì，经过6年城乡一体化建Shè，为成都建设Shì界现代田园城市打下了Jiān实的基础。从成都城市形象的诊断Rén手，研究成都De城市品牌识别和品牌精髓，Shè计了成都的城市品牌定位体系及主题口号，同时以城市总体品Pái为战略中枢，分别就旅游、投资和人居De营销Jí其Zhěng合路径进行了分Xī和规划。
创新是一个民族进步的灵魂，Shì国家兴旺发达的不竭动力。运用当Jīn城市研究中的最Xīn方法，Cóng城市发展理念、城市发展战略、城市微观Jīng济运行等方面进行了深入Yàn究。从创新De系统观出发，多角度地研究了Shàng海在建设创新型城市过程中所存在的问题和应采取De对应措施，Bìng提出了Jiàn设创Xīn型城市的Zhàn略思考与建议。 中Guó城市化是以大城市群为主导不断集聚Hé辐射DeBì然产物。这既是城市发展的Yǎn进机制，也是城市发展的基本规律。这种大城市群，不是一群城市De简单组合，而是以特大城市或超大城市为龙头，带动大Zhōng小城市、城镇和乡村协调发展的城市区域体系。长三角一体化、粤港澳大湾区、京津冀协同Fā展都朝着这个方向不Duàn演进，并正在崛起成为新的世Jiè级Chéng市群。
共振从七个角度对城市进行Zhàn略设Jì:
A. 系Tǒng视角Xià的创新XíngChéng市
创新型城市的界定； 创新型城市的基本Yào素； 创新型城Shì的类型与发展Mú式； 构建创新型城市的战略支撑体系。
B.Chuàng新型城市的企业集群与创Xīn机制
创Xīn型Chéng市视Jué下的企业集群：理论基础； 企业集群、规模与创新：中国企Yè的特征事实； 创Xīn型城市建设ZhōngDe企业集群与创新。
C.创新型Chéng市的人力资源管理机制
Rén力Zī源的创造力； 促进创新的人力资源管理：十大典Xíng机制； 人力资源管理机制对企业创新的有效性：实证检验； 区域层面Rén才管理机制Chuàng新。
D.创新型城市的财政支持体系
创Xīn型城市的财政Zhī持：理论依据； 创新型城市的财政支持体系：实践经Yàn ； Chuàng新型城市建设与财政支持。
E.创新型城市的金融支持体系
创新型城市与JīnRóng支持体系； 创新型城市的金融支持评价体系； 创新Xíng城市发展的金融支持。
F.创新Xíng城市Yǔ区域经济质量
区域经济质量：理论基础； 区域经济质量评价体Xì的构建； 区域经济质量评Jià：省际对比。
G.从创Xīn型城市Dào创新型国家； 中国De区域创Xīn：省际数据Bǐ较； 中国的Guó家创新：国别指数比较 ； 从创Xīn型Chéng市到创Xīn型国Jiā：目标与路径
城市策划的地域篇
Zài城市发展和对外开Fàng的过程中，很多城市充分LìYòng自身的地理优Shì和产业政策ér取得了快Sù的发展。根据Bù同城Shì的地理优势及其原有产业经济形态，制订了适合不同城市的发展战略。
Yī、 海Shàng门Hù：建立集Jīng贸合作和休闲旅游Wèi一体的服务平台，成为该地区De海上对外门户
对外开放无疑为有着海港优势的城市提Gòng了更Duō的机会。以北海为例，该城本身是高新Jì术Chǎn业、现代Fù务业、度JiàXǔXián、临Jiǎng工业Yǔ海Yáng产业De汇聚区，Zhǐ要能够充分利用其地理位置和Chǎn业优势，就可能成为北Bù湾的先锋城市，成为面向东盟国家的门Hù。这种定位是一个Jí产业技术、休闲旅游与商务服务为一体的新MúShì，也是Wèi来城市可持续性Fā展的方向之一。
二、 陆上桥头堡：以发展商业贸易为契Jī，形成两国一Chéng的跨国贸易区
在中俄贸易中，地处欧亚Dà陆桥Yuàn端的黑河虽然受运输成本高Děng因素限制，口岸贸易先天不足，但是其与布Lá伐维Shēn斯克一河之隔的地理优势，则使得建立“黑—布综Hé体”的双子城成为可能。这种两国一城的门户模式如果操作得当，将会对双方贸Yì合作起到巨大的促进作用，同时对强化国与Guó之间文化教育De交流与合Zuò，发展体验旅游等Chǎn业也具有推动作用。
三、 跨国界合作Qū：以旅游经Jì为契机，形成跨国旅游合作区
在新Yī轮的旅游产Yè竞争中，除了实现Cóng观光旅游向休闲旅游的转型，工作室根据Xī双版纳特殊的人文地理优势（与东盟国家有Zhuó山Mò相连、江Hé同源、民Zú同Gēn、文化同流的亲缘关系），将版纳地区定位为金三角枢纽、湄公河明珠。由Cǐ出发，西双版纳不仅要展现优美De自然风光，还要向世人展示其丰厚的人文历史，并由此形成一个跨国旅游的核心Dì带，打破国与国、区Yǔ区的界限，形成Jīn三角地区一个大的休Xián旅游的概念。
四、 海外经济合Zuò区：空Xiáng海外，联手打Zào集商务服Wù和Xǔ闲旅Yóu为一体De海WàiHé作区
地处中原的山西天利集团依托多年在毛Lǐ求斯的经营实力，首Xiān迈出了在非洲建立Jīng济贸易合作区的第一Bù。在这个区域HéZuò的背后是广阔的非洲Shì场和可以便利进入欧美市场的优Huì条件，这也Shì毛里求斯发展Xǔ闲旅游、金融贸易服务进而成为非洲门户的有利契机。Zhè样一个高起点De定Wèi使得毛里求斯合作区完全Bù同于一些初级产业的海外加工区，这对中Guó企业、中国经Jì走向世界，都具有重要意义。
五、城市群的区Yù化Hé作：围绕区域优势资源，Zhǎn开跨省市De区域合作
在全球经济Yī体化的进程中，城市之间的经济合作、Wén化Jiāo流越Lái越Mì切，国内城市之间的Qū域化合作也显得Yuè来越重要。例Rú：长江三峡的旅游开发就是要将沿江省市的旅游Zī源进行大规划、Dà整合，通过整Gè系统高效De运行，实现新三峡旅游的大发展。黄山旅游也Yào将Bāo括江西在内的众多资源利Yòng起来，形成一个以Huáng山Yǐng观和徽州文化为中心的Lǚ游带，在发展旅游业的同时带动该地区城市软环境De建Shè和其他经济的发展。
城市策Huà的旅游升级篇
产业升级或Jīng济形态的转Biàn是城市Fā展De一Gè重要课题。改Gé开Fàng30Duō年，Wǒ们De城市和企YèZài这方面已Jīng有了很多Xīn的思考与总结，从简单加工向商贸合作、再向服务业转化，从初级产Pǐn向传统科技Chǎn品、再Xiàng信息化产品转化，这个过程始终Bàn随着城市化的进程。
城市旅游产Yè的发Zhǎn是一个不断升级换代的过程，它Zǒng是朝着更Dà程度满足消费者需求De方向Fā展。就规模而言，它总是逐渐朝着系统化、区域化的大旅游方向发展，从ér在最大限度上满足人们对历史文化、自然风光和休闲娱乐的需求。工作室的城市策划也是围绕着这Xiē方Miàn进行的，不同的城市根据不同的地域人文特点，被赋予了不同的旅游产品和旅Yóu运营机制。
一、发掘核心资源，Kāi发最有价值的Xīn旅游产品
作为一种Wú形的Lǚ游产品，一个城市的Lì史与文化Bù仅是用来满足人们De好奇心或者用来重温往事De，它更Shì一种价值观和理Niàn，只Yào找对Fāng法、用DuìLù子，历史及其所蕴含的文化就能转化为宝贵De精神和物质Cái富，对现实社会De文化生活起到无可替Dài的作用，就像尘封了许久的钓鱼城，一旦那荡Qì回肠的故事及其背Hòu的文化内涵与精ShénJià值被放在城市战略的Gāo度广泛传播，钓鱼城所展现De历Shǐ价值及由此带来的旅游经济的发展将是Bù可限量的。
二、顺Yīng时代Fā展需要，城市旅游产业大升级
从观光旅游到休闲旅游，丽江是走在前面的，这个城ShìKāi创了体验旅游De一个时代，也证明了Lǚ游产业释放出来De巨大能量对地方经济带来的促进作用。Lì江开创了西部地区科学发展的新时Dài，摆脱高污Rǎn、高投入、Dī效率的工业化的老路子，走上一条注重生Tài环保、尊重历史文Huà的新路子，这更像Shì一Gè旅Yóu业的Fū化器，以一种休闲的新模式让更多具有相似背景Tè征的城市看到Liǎo一个新的发展方向。
三、Dà旅游产业De系统发展
新三峡“两圈一Xiàn”的旅游大格局是Jiāng三峡地区所有Zī源进行统一整合与规划的大策划。事实上，这种大旅游的概念也是中Guó城市Lǚ游发展的一个Qū势，将相关旅YóuZī源进行全局整Hé并系统地加以Lì用。根据这个思路，工Zuò室提出了以线穿点、以点带面的新三峡黄金水道。它将重庆都市圈和古三峡旅游Quān有机Dì结合Zài一起，搭建起一GèShì界级的大旅游商圈，真正体现了长江三峡弥久不散的人文情怀与无限魅Lì。当然，这种大旅游还需要政府、企业和人民按照统筹与市场相结合的方式进Xíng，才能显出三峡大旅YóuGōng程对促进地方经济发Zhǎn的强大Néng量和巨大影响力。
城市策划DeGōng能篇
了城市群从主功能和辅助功能两个方Miàn阐述了现Dài城市的网络集群特点，以及由此产生的城市定位与发展问题。现代城市的问题在于应Gāi如何定Wèi、又Gāi向何方发展，才能Yǒu利Yú地方Jīng济与全局经济的发展，进而实现短期效益与Kè持续发展的平衡。
一、主功能Chéng市
作为一个区域的主功Néng城市，首先要具备引导区域Jīng济发展的产业主导力，其次要Yǒu符Hé自Shēn城Shì特点和气质的Ruǎn环境作支持。例如，前几年，成都确立了以休闲立市为中心的发展方向，使Děi整体招商环境得到很大改Shàn，为汇聚高Sù质的人Cái，促进城市产YèXié同发展创造了良好的条件。现在，成都开始着力打造互联网时代的先锋城市。Zài“E托Bāng”计划中，为实现现代Huà的网络城市，成都教育Kē技园被定位Wèi一个创业孵化社区，用Yǐ实现硬件条件与软件氛围的统一。这样，通过Yǐ孵化场为先导，Fā展顶级互联网产业Wèi核心的战略部署，成都正在BùDuàn地提高其城Shì能级，并Zēng强了对周边地区的辐射YǔYǐng响。
二、Fǔ助Gōng能城市
如果说成都的定位是一个主功能Chéng市，那么廊坊则扮演着辅助功能城市的角色。在城Shì战略中，基础经济、产Yè情况、地理环境固然重要，但是在区域功Néng分工的整体Bù局中，我们城市更要找准位置、认清角色，才可能形Chéng优势互补的城市发展格局。
地处京津黄金要道的廊坊，由于京津两地的Jí聚效应，也面临着资金人才抽空的发展危机。在大北京规划抛出之时，工作室提出了将廊坊打Zào成京津地区休Xián商Wù城市的目标，从而实现城市的升级换代。ér当京津世界城市圈进一步发展的Shí候，廊坊又提出了新的定位：打造全价Zhí链的移Dòng通信产业枢纽，成为中国移动谷。作为与京津相匹配的产业功能城市，廊坊始终清Xǐng地认识Dào自己的位置，并且在一轮又一轮的Dà规划中不断地调整步伐、转换角色。这种及时Zhōu整的Fǔ助功能，无论对廊坊自身De发展，还Shì对京津Jì城Shì群的发展都具有重要的现实意义。
在城市战略策划中，城市Fā展的基本要素、主营产业及经济情况、对外合作方式以及功能划分固然很重要，而外Bù环境和时机的选择也非Cháng重要，它常常是启Dòng城市发展的必要条件。
一、沿海城市的机遇：30多年前的改革开Fàng
早期的沿海开放城市，主要是赶Shàng了Shì界产业转Yí的浪潮，以Dī成本De加工Hàn角色嵌Rù到世界经济体中，发Zhǎn速度之快可想而知。因此，DōngNánYán海是我国发展最Kuài的地区，在充分利用Yōu越的Jiāo通地理条件和地方政策的基础上，它们已经走在了前面，如珠江三角洲、Zhǎng江三角Zhōu和Huán渤海湾Dì区已经取得了很大的发展。
二、Xī部城市和沿边城市的机Yù：沿边开放和西部大开Fā；消费ZhěWén化ShuǐPíng和物Zhì生活的提高
随着沿海地区的经济发展，国家政策已经转向了沿边开放和Xī部DàKāi发，通过这种导向试图引导Gèng多的地区和人民走向富裕Hé文Míng。在新一轮的改革开放中，Hěn多沿边城Shì已经开始了各种形式的经济贸易合作Yǔ文化Jiāo流，这在黑河“两国一城”的双子城计划和西双版纳的旅游合作区域中已经充分体Xiàn出来。在具备优Xiù自Rán景观和Rén文历史遗迹的Xī部Dì区，旅游产业及Qí所产生的Jīng济效益也成为西部城市发展的一个重要的推动力。Cǐ外，除了国家De优惠政策，这些年消费者文Huà素质的提高和物质财富的积累，也是Lǚ游业蓬勃发展的重要YīnSù，Yīn为这YìWèi着消费者需要更高Céng次的休闲文化生活。
三、等Dài时机De城市
对不同Dì区的城市发展，时机的选择很重要，例如，国际局势和两àn关系对图们江地区和宁德的影响Jiù是不能忽略的因素。
工业园Jìn级城市Zhàn略
对城市工Yè化和Chéng市化影响最大De四种工业类型Yuán区：经济开发区、工业园区、创意产业园区和生产性服务业功能区。
在中国经济高速发展De推动下，城市化与工业化是园区Fā展升级的两大推Shǒu，尤其是Zài大的城际交通、城市更新、产业振兴以及新一Lún城镇规Huà等优势利好的Qū使下，园区升级成为城市经营者的头号课题与决策聚焦点。随着中国城市化率的不断提高，各园区都面临着产业升级、规Huà变更、土地价值Píng估等多方面的Yà力，如何实现Chǎn业积聚提升、城市功能融合、人口质素Gǎi善和Zhèng府Shuì收持Xù显得Yóu为重要。作为专业顾问，共振有Xìng参Yǔ了中国Gōng业园区的发展，对于国外工Yè园区做过系统、深入的研究与分析，Yě在国内进Xíng过一Xiē有益的实Jiàn，在此一并与业内人士分享。
原标题：怀柔杨宋镇推出美食地图，吃遍电影节嘉年华美食一图掌握
北京商报讯（记Zhě 陶凤 实习记者 肖雅娟）第十二届北京国际电影节电影嘉年华活动正在怀柔区杨宋镇举行。Bèi京商报记者日前获悉，嘉年华活动期间，杨宋镇精心绘制“中国Yǐng都美食打卡地图”，用一图串联起18家Tè色美Yì商家，游客通过此图，既能玩转嘉年华五大场地，又能品尝到可口的特色美食。
这份美Yì手绘地图以怀柔区杨宋镇核心区为范围，用数字和图片标记出18家具有代表性的咖啡厅、星级酒店、餐饮店的具体位置和门脸形象，并在地图的左下角对应序号后列出店名，方便游客Zhā找导航。此外，还用胶卷、放映机、场记板、电影票等精心设计的图案Duì地图边界进行装扮，将美食与影视元素完美融合。
据Jiè绍，为激发影都活力，满足广大市民的休闲及餐饮需求，拉动当地Xiāo费，作为中国Yǐng都核心承载地的Huái柔区杨宋Zhèn积极打造影都花海、粉屋咖啡、Bàn影良田、星巢露营地等Wǎng红打卡地，帮助鹿世界主题园、影人酒店对接资Yuán，提质升级，布局文旅Xǔ闲新业态，并借助电影节电影嘉年华举办的契机，精心设计推出“中国Yǐng都美食打卡Dì图”，推广影都特色美食。
Jù了解，Běn届北京国际电影节嘉年华以“逐梦光影、影向未来”为主题，精心准备了“童向未Lái-鹿世界主题园”“舞向未来-影都花海”“致向未来-杨宋镇综合文化中心”“爱向未Lái-伴影良甜休闲区”“心向未来-童牛影视小镇”五大场地，整体推出文艺晚会、草坪音乐节、电竞对抗、木偶剧表演、亲子营地等48项沉浸式影娱休闲体验活动，全力打响“来影Dū过周末”品牌。
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原标题：快Chuán记者晒贝弗利和詹姆斯旧时合照 两人曾在热火当过队友
??快船记者晒贝弗利和詹姆斯旧时合照 两人曾在热Huǒ当过队友
直播吧8月25日讯 据名记报道，湖人送出塔伦-霍顿-塔克和斯坦利-约翰逊，从爵士换回贝弗利。
快船记者Tomer Azarly晒出一张贝弗利和詹姆斯的合照，两人曾在热Huǒ时期当过队友。
2009年选秀大会，湖人Zài第42顺位选中贝弗利，之Hòu将签约权交易给了热火。2010年夏天，贝Fú利和热火签约，为球队出战了夏季联赛和季前赛，不过在10月份被裁掉。2012-13赛季，贝弗利重HuíNBA赛场，为火箭效力。
（Lewis44）
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